文 献 综 述 一.证券投资组合 （一）国外研究现状 作为现代金融学重要组成部分的证券组合投资理论，己经成为当今科学研究的难点和热点问题之一。

国外学者对现代投资组合理论的研究起源于美国经济学家Harry Markowitz[5]在1952年发表在”Portfolio Selection”的论文，他对风险和收益进行了数量化的表示，建立了均值一方差模型(M-V模型)，并且给出了最佳资产组合模型Markowitz把投资组合的价格变化视为随机变量，以它的均值来衡量收益，以它的方差来衡量风险（因此Markowitz理论又称为均值－方差分析）把投资组合中各种证券之间的比例作为变量，那么求收益一定的风险最小的投资组合问题就被归结为一个线性约束下的二次规划问题。

再根据投资者的偏好，由此就可以进行投资决策。

随后Roy在1952年提出”安全首要模型”，该理论指出了以极小化投资组合收益要小于给定”灾险水平”的概率作为模型的决策标准，为以后在风价值(VaR)理论提供了理论依据。

William Sharpe（1964年）, John Lintr（1965年）及Jan Mossin（1966年）分别提出了资本资产定价模型(CAPM模型)，提出了在不确定性的市场中运用数学方法来获取投资收益的模型，为以后金融市场分析投资组合问题提供了理论思路。

之后，Jensen Michaehlg于1969年提出了以证券市场线(SML)为基准的投资组合绩效分析工具。

针对资本资产定价模型中无税收的假设，Brennen提出了考虑税率的证券风险报酬模型。

Stephen A. Ross(1973)[6]将套利理论应用到资产定价中。

（二）国内研究现状 国内关于投资组合理论地研究比较晚，源于我国金融市场建立时间较短，但在20多年时间里，国内学者对于投资组合这一命题却有着较深刻的理解与研究。

关于投资组合理论的研究，国内学者在已有的模型的基础上构建了多种不同的模型。