房地产行业与金融行业股票分析
2023-06-05 09:06
论文总字数：12600字
摘 要
房地产行业与金融行业有着十分紧密的联系，金融业对房地产行业的发展起到了很大的推动作用，而房地产市场的兴衰极大地影响着金融体系本身的稳定性。本文采用中国房地产业和金融业在2013年的股票财务数据，运用SPSS方差分析对房地产行业与金融行业的财务数据进行比较。指标分析得出金融业的发展要更好于房地产业。关键词：房地产，金融，方差分析
Abstract：The real estate industry is close to the financial sector. The financial sector has played a significant role in promoting to the real estate industry. The rise and fall of the real estate market greatly affects the stability of the financial system itself. Based on the stock financial data of Chinese real estate industry and the financial industry in 2013, this article compares the financial data of the real estate industry and the financial industry with the help of the analysis of variance of SPSS. The comparation shows the development of the financial sector to be better than the real estate industry.
Keywords：real estate, finance, analysis of variance
目 录
1 前言………………………………………………………………………… 4
2 财务数据指标……………………………………………………………… 4
3 房地产业与金融业的运营情况分析……………………………………5
结论 ……………………………………………………………………………………… 14
参考文献……………………………………………………………………………15
致谢 ……………………………………………………………………………… 16
1 前言
中国房地产行业是一个资金密集型且投资周期相对较长的行业，这种行业的特征使得房地产行业一直存在着强烈的融资需求，从而与金融行业有着密切的关系。尤其是近年来，受房地产调控措施的影响，房地产行业的国内直接融资方式受阻，房地产行业除了谋求境外上市融资外，更多的房地产行业则依赖于银行信贷、发行国内外房地产信托基金以及信托理财产品进行间接融资，这将使得房地产业与包括银行、信托公司、基金公司以及证券公司等机构在内的金融行业相关性进一步加强，这种相关性也时刻会受国家货币政策松紧以及房地产金融政策变化的影响和冲击。从社会影响的广度和深度来看，房地产行业和金融行业是国民经济中的主要支柱业，房地产业和金融业的上市公司的流通市值也占据着重要的地位，往往成为很多投资者的投资标的。由此可见，两个行业之间相关性在实体经济和资本市场中都能得到体现。因此，有必要深入研究两者之间的相关性及其结构特征。这样才能够有效地避免在房地产的调控过程中引起金融业的连锁反应，从而对整个国家经济发展的稳定带来不利的影响。另一方面也有利于投资者构建更有效的投资组合从而降低其投资风险。本文则运用方差分析研究9个财务指标中哪些指标是对观测变量有着显著影响的。
2 财务数据指标
（1）净利润
净利润对于企业管理者而言，是进行经营管理决策的基础；而对于企业的投资者来说，是获得投资回报大小的基本因素。同时，净利润也是评价企业管理绩效、盈利能力以及偿债能力的一个基本工具，是反映和分析企业多方面情况的综合指标。净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，表示企业的经营效益就好；净利润少，表示企业的经营效益就差，是衡量一个企业经营效益的主要指标。
（2）净利润增长率
净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，是一个企业经营的最终成果。净利润多，表示企业的盈利能力就好；净利润少，表示企业的盈利能力就差，也是衡量一个企业经营效益的重要指标。
（3）加权净资产收益率
加权净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，表示投资带来的收益越高。
（4）资产负债比率
资产负债比率是指一定时期内企业流动负债和长期负债与企业总资产的比率。该指标既反映了企业经营风险的大小，又反映了企业利用债权人提供的资金从事经营活动的能力。
（5）基本每股收益
基本每股收益是指企业应当按照属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数从而得到的每股收益。
（6）每股资本公积金
每股资本公积金=资本公积金/总股本。每股资本公积金主要是弥补公司亏损、扩大公司生产经营活动和增加公司注册资本。
（7）每股未分配利润
每股未分配利润=企业当期未分配利润总额/总股本。每股未分配利润越多，表明该公司盈利能力越强，也意味着该公司未来分红、送股的能力越强。
（8）每股净资产
每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表示公司每股股票代表的财富越雄厚，创造利润的能力以及抵御外来因素影响的能力也越强。
（9）每股经营现金流量
对于发行股票的公司，将经营活动所产生的现金流量金额除以发行的股票数量，就能得出每股经营现金流量。公司每股经营现金流量越大，表明主营业务收入回款力度越大，产品竞争性越强，公司信用度越高，经营发展前景越好。
3 房地产业与金融业的运营情况分析
下面是对房地产行业与金融行业的财务数据进行分析。
表3-1 Tests of Between-Subjects Effects | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
Source | Dependent Variable | Type III Sum of Squares | df | Mean Square | F | Sig. |
Corrected Model | 净利润(万元) | 1.790E14a | 1 | 1.790E14 | 9.189 | .004 |
净利润增长率（%） | 1498.548b | 1 | 1498.548 | .164 | .688 | |
加权净资产收益率（%） | 314.004c | 1 | 314.004 | 4.957 | .032 | |
资产负债比率（%） | 2347.692d | 1 | 2347.692 | 8.578 | .006 | |
基本每股收益（元） | 1.445e | 1 | 1.445 | 3.755 | .060 | |
每股资本公积金（元） | 16.473f | 1 | 16.473 | 3.854 | .057 | |
每股未分配利润（元） | .275g | 1 | .275 | .050 | .825 | |
每股净资产（元） | 37.493h | 1 | 37.493 | 2.122 | .153 | |
每股经营现金流量（元） | 214.555i | 1 | 214.555 | 6.720 | .013 | |
Intercept | 净利润(万元) | 1.994E14 | 1 | 1.994E14 | 10.235 | .003 |
净利润增长率（%） | 105901.601 | 1 | 105901.601 | 11.568 | .002 | |
加权净资产收益率（%） | 5102.323 | 1 | 5102.323 | 80.553 | .000 | |
资产负债比率（%） | 236604.104 | 1 | 236604.104 | 864.517 | .000 | |
基本每股收益（元） | 19.201 | 1 | 19.201 | 49.914 | .000 | |
每股资本公积金（元） | 164.756 | 1 | 164.756 | 38.550 | .000 | |
每股未分配利润（元） | 257.122 | 1 | 257.122 | 46.421 | .000 | |
每股净资产（元） | 1668.349 | 1 | 1668.349 | 94.414 | .000 | |
每股经营现金流量（元） | 101.400 | 1 | 101.400 | 3.176 | .083 | |
行业_A | 净利润(万元) | 1.790E14 | 1 | 1.790E14 | 9.189 | .004 |
净利润增长率（%） | 1498.548 | 1 | 1498.548 | .164 | .688 | |
加权净资产收益率（%） | 314.004 | 1 | 314.004 | 4.957 | .032 | |
资产负债比率（%） | 2347.692 | 1 | 2347.692 | 8.578 | .006 | |
基本每股收益（元） | 1.445 | 1 | 1.445 | 3.755 | .060 | |
每股资本公积金（元） | 16.473 | 1 | 16.473 | 3.854 | .057 | |
每股未分配利润（元） | .275 | 1 | .275 | .050 | .825 | |
每股净资产（元） | 37.493 | 1 | 37.493 | 2.122 | .153 | |
每股经营现金流量（元） | 214.555 | 1 | 214.555 | 6.720 | .013 | |
Error | 净利润(万元) | 7.596E14 | 39 | 1.948E13 | ||
净利润增长率（%） | 357044.396 | 39 | 9154.985 | |||
加权净资产收益率（%） | 2470.305 | 39 | 63.341 | |||
资产负债比率（%） | 10673.654 | 39 | 273.683 | |||
基本每股收益（元） | 15.003 | 39 | .385 | |||
每股资本公积金（元） | 166.678 | 39 | 4.274 | |||
每股未分配利润（元） | 216.017 | 39 | 5.539 | |||
每股净资产（元） | 689.155 | 39 | 17.671 | |||
每股经营现金流量（元） | 1245.150 | 39 | 31.927 | |||
Total | 净利润(万元) | 1.147E15 | 41 | |||
净利润增长率（%） | 463893.593 | 41 | ||||
加权净资产收益率（%） | 7951.637 | 41 | ||||
资产负债比率（%） | 250918.049 | 41 | ||||
基本每股收益（元） | 35.918 | 41 | ||||
每股资本公积金（元） | 350.557 | 41 | ||||
每股未分配利润（元） | 473.157 | 41 | ||||
每股净资产（元） | 2408.219 | 41 | ||||
每股经营现金流量（元） | 1568.492 | 41 | ||||
Corrected Total | 净利润(万元) | 9.386E14 | 40 | |||
净利润增长率（%） | 358542.944 | 40 | ||||
加权净资产收益率（%） | 2784.309 | 40 | ||||
资产负债比率（%） | 13021.345 | 40 | ||||
基本每股收益（元） | 16.447 | 40 | ||||
每股资本公积金（元） | 183.150 | 40 | ||||
每股未分配利润（元） | 216.291 | 40 | ||||
每股净资产（元） | 726.647 | 40 | ||||
每股经营现金流量（元） | 1459.705 | 40 | ||||
a. R Squared = .191 (Adjusted R Squared = .170) | ||||||
b. R Squared = .004 (Adjusted R Squared = -.021) | ||||||
c. R Squared = .113 (Adjusted R Squared = .090) | ||||||
d. R Squared = .180 (Adjusted R Squared = .159) | ||||||
e. R Squared = .088 (Adjusted R Squared = .064) | ||||||
f. R Squared = .090 (Adjusted R Squared = .067) | ||||||
g. R Squared = .001 (Adjusted R Squared = -.024) | ||||||
h. R Squared = .052 (Adjusted R Squared = .027) | ||||||
i. R Squared = .147 (Adjusted R Squared = .125) | ||||||
表3-1给出了每个指标的分析结果，同时也给出了指标的方差来源，其中包括校正模型、截距、主效应（行业）、误差以及总的方差来源，除此还给出了自由度、均方、F统计量以及Sig.值。
其中第三列给出了用Type III方法来计算的偏差平方和，SPSS给出了四种计算偏差平方和的方法，能够根据方差分析中是否存在交互效应以及设计是否平衡等不同的情况选用不同的计算方法，由于此处只有一个因素即行业，则使用默认方法即可。由该表可看出，两个行业在净利润增长率、基本每股收益、每股资本公积金、每股未分配利润以及每股净资产上无显著差别，在净利润、加权净资产收益率、资产负债比率以及每股经营现金流量上有显著差别。
表3-2 Contrast Results (K Matrix) | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
行业 Simple Contrasta | Dependent Variable | ||||||||||
净利润(万元) | 净利润增长率（%） | 加权净资产收益率（%） | 资产负债比率（%） | 基本每股收益（元） | 每股资本公积金（元） | 每股未分配利润（元） | 每股净资产（元） | 每股经营现金流量（元） | |||
Level 1 vs. Level 2 | Contrast Estimate | -4.180E6 | 12.095 | -5.536 | -15.139 | -.376 | -1.268 | .164 | -1.913 | -4.577 | |
Hypothesized Value | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
Difference (Estimate - Hypothesized) | -4.180E6 | 12.095 | -5.536 | -15.139 | -.376 | -1.268 | .164 | -1.913 | -4.577 | ||
Std. Error | 1.379E6 | 29.895 | 2.487 | 5.169 | .194 | .646 | .735 | 1.313 | 1.765 | ||
Sig. | .004 | .688 | .032 | .006 | .060 | .057 | .825 | .153 | .013 | ||
95% Confidence Interval for Difference | Lower Bound | -6.969E6 | -48.373 | -10.566 | -25.594 | -.767 | -2.575 | -1.324 | -4.570 | -8.147 | |
Upper Bound | -1.391E6 | 72.563 | -.507 | -4.684 | .016 | .038 | 1.651 | .743 | -1.006 | ||
a. Reference category = 2 | |||||||||||
表3-2表示，在0.05水平下，第一行业（房地产行业）与第二行业（金融行业）的净利润(万元)、加权净资产收益率（%）、资产负债比率（%）以及每股经营现金流量（元）存在显著差别，净利润增长率（%）、基本每股收益（元）、每股资本公积金（元）、每股未分配利润（元）以及每股净资产（元）无显著差别。但由第一栏可以看到，房地产行业的净利润增长率和每股未分配利润高于金融行业，其他指标均低于金融行业，说明金融行业成长能力要更高一些。
表3-3 Multivariate Test Results | |||||
|---|---|---|---|---|---|
Value | F | Hypothesis df | Error df | Sig. | |
Pillai"s trace | .677 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
Wilks" lambda | .323 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
Hotelling"s trace | 2.091 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
Roy"s largest root | 2.091 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
a. Exact statistic | |||||
表3-3是上面多重比较可信度的度量，由Sig.值可以看到，比较检验是可信的。
表3-4 Univariate Test Results | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
Source | Dependent Variable | Sum of Squares | df | Mean Square | F | Sig. |
Contrast | 净利润(万元) | 1.790E14 | 1 | 1.790E14 | 9.189 | .004 |
净利润增长率（%） | 1498.548 | 1 | 1498.548 | .164 | .688 | |
加权净资产收益率（%） | 314.004 | 1 | 314.004 | 4.957 | .032 | |
资产负债比率（%） | 2347.692 | 1 | 2347.692 | 8.578 | .006 | |
基本每股收益（元） | 1.445 | 1 | 1.445 | 3.755 | .060 | |
每股资本公积金（元） | 16.473 | 1 | 16.473 | 3.854 | .057 | |
每股未分配利润（元） | .275 | 1 | .275 | .050 | .825 | |
每股净资产（元） | 37.493 | 1 | 37.493 | 2.122 | .153 | |
每股经营现金流量（元） | 214.555 | 1 | 214.555 | 6.720 | .013 | |
Error | 净利润(万元) | 7.596E14 | 39 | 1.948E13 | ||
净利润增长率（%） | 357044.396 | 39 | 9154.985 | |||
加权净资产收益率（%） | 2470.305 | 39 | 63.341 | |||
资产负债比率（%） | 10673.654 | 39 | 273.683 | |||
基本每股收益（元） | 15.003 | 39 | .385 | |||
每股资本公积金（元） | 166.678 | 39 | 4.274 | |||
每股未分配利润（元） | 216.017 | 39 | 5.539 | |||
每股净资产（元） | 689.155 | 39 | 17.671 | |||
每股经营现金流量（元） | 1245.150 | 39 | 31.927 | |||
表3-4是对每个指标在两个行业比较的结果，与表3-1中的有关结果一致。
表3-5 Levene"s Test of Equality of Error Variancesa | ||||
|---|---|---|---|---|
F | df1 | df2 | Sig. | |
净利润(万元) | 23.253 | 1 | 39 | .000 |
净利润增长率（%） | 3.239 | 1 | 39 | .080 |
加权净资产收益率（%） | .023 | 1 | 39 | .879 |
资产负债比率（%） | .313 | 1 | 39 | .579 |
基本每股收益（元） | .174 | 1 | 39 | .679 |
每股资本公积金（元） | .813 | 1 | 39 | .373 |
每股未分配利润（元） | 2.524 | 1 | 39 | .120 |
每股净资产（元） | .007 | 1 | 39 | .934 |
每股经营现金流量（元） | 21.375 | 1 | 39 | .000 |
Tests the null hypothesis that the error variance of the dependent variable is equal across groups. | ||||
a. Design: Intercept 行业_A | ||||
表3-5给出了两行业误差平方相等的检验，在0.05水平下，净利润增长率、加权净资产收益率、资产负债比率、基本每股收益、每股资本公积金、每股未分配利润以及每股净资产的误差水平在两个行业间没有显著差别，而净利润和每股经营现金流量的误差平方在两个行业间有显著差别。这说明除了行业因素，对净利润和每股经营现金流量有显著影响的，还有其他因素。
表3-6 Estimates | |||||
|---|---|---|---|---|---|
Dependent Variable | 行业 | Mean | Std. Error | 95% Confidence Interval | |
Lower Bound | Upper Bound | ||||
净利润(万元) | 1 | 1.157E5 | 9.869E5 | -1.880E6 | 2111817.079 |
2 | 4.296E6 | 9.631E5 | 2347686.473 | 6243671.641 | |
净利润增长率（%） | 1 | 56.885 | 21.395 | 13.610 | 100.161 |
2 | 44.791 | 20.879 | 2.558 | 87.023 | |
加权净资产收益率（%） | 1 | 8.391 | 1.780 | 4.791 | 11.990 |
2 | 13.927 | 1.737 | 10.414 | 17.440 | |
资产负债比率（%） | 1 | 68.419 | 3.699 | 60.937 | 75.902 |
2 | 83.558 | 3.610 | 76.256 | 90.860 | |
基本每股收益（元） | 1 | .497 | .139 | .216 | .777 |
2 | .872 | .135 | .599 | 1.146 | |
每股资本公积金（元） | 1 | 1.371 | .462 | .436 | 2.306 |
2 | 2.639 | .451 | 1.727 | 3.552 | |
每股未分配利润（元） | 1 | 2.587 | .526 | 1.522 | 3.651 |
2 | 2.423 | .514 | 1.384 | 3.462 | |
每股净资产（元） | 1 | 5.424 | .940 | 3.523 | 7.326 |
2 | 7.337 | .917 | 5.482 | 9.193 | |
每股经营现金流量（元） | 1 | -.715 | 1.263 | -3.271 | 1.840 |
2 | 3.861 | 1.233 | 1.367 | 6.355 | |
表3-6给出了每一行业各指标描述统计量的估计。
表3-7 Pairwise Comparisons | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Dependent Variable | (I) 行业 | (J) 行业 | Mean Difference (I-J) | Std. Error | Sig.a | 95% Confidence Interval for Differencea | |
Lower Bound | Upper Bound | ||||||
净利润(万元) | 1 | 2 | -4.180E6* | 1.379E6 | .004 | -6969061.313 | -1390859.463 |
2 | 1 | 4179960.388* | 1.379E6 | .004 | 1390859.463 | 6969061.313 | |
净利润增长率（%） | 1 | 2 | 12.095 | 29.895 | .688 | -48.373 | 72.563 |
2 | 1 | -12.095 | 29.895 | .688 | -72.563 | 48.373 | |
加权净资产收益率（%） | 1 | 2 | -5.536* | 2.487 | .032 | -10.566 | -.507 |
2 | 1 | 5.536* | 2.487 | .032 | .507 | 10.566 | |
资产负债比率（%） | 1 | 2 | -15.139* | 5.169 | .006 | -25.594 | -4.684 |
2 | 1 | 15.139* | 5.169 | .006 | 4.684 | 25.594 | |
基本每股收益（元） | 1 | 2 | -.376 | .194 | .060 | -.767 | .016 |
2 | 1 | .376 | .194 | .060 | -.016 | .767 | |
每股资本公积金（元） | 1 | 2 | -1.268 | .646 | .057 | -2.575 | .038 |
2 | 1 | 1.268 | .646 | .057 | -.038 | 2.575 | |
每股未分配利润（元） | 1 | 2 | .164 | .735 | .825 | -1.324 | 1.651 |
2 | 1 | -.164 | .735 | .825 | -1.651 | 1.324 | |
每股净资产（元） | 1 | 2 | -1.913 | 1.313 | .153 | -4.570 | .743 |
2 | 1 | 1.913 | 1.313 | .153 | -.743 | 4.570 | |
每股经营现金流量（元） | 1 | 2 | -4.577* | 1.765 | .013 | -8.147 | -1.006 |
2 | 1 | 4.577* | 1.765 | .013 | 1.006 | 8.147 | |
Based on estimated marginal means | |||||||
*. The mean difference is significant at the .05 level. | |||||||
a. Adjustment for multiple comparisons: Least Significant Difference (equivalent to no adjustments). | |||||||
表3-7给出了不同行业各财务指标的比较与检验及检验的可信度统计量。该表的结果与表3-2相同，只不过比表3-2更为具体。
表3-8 Multivariate Tests | |||||
|---|---|---|---|---|---|
Value | F | Hypothesis df | Error df | Sig. | |
Pillai"s trace | .677 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
Wilks" lambda | .323 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
Hotelling"s trace | 2.091 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
Roy"s largest root | 2.091 | 7.203a | 9.000 | 31.000 | .000 |
Each F tests the multivariate effect of 行业. These tests are based on the linearly independent pairwise comparisons among the estimated marginal means. | |||||
a. Exact statistic | |||||
表3-8可以看出比较检验是可信的。
表3-9 Univariate Tests | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
Dependent Variable | Sum of Squares | df | Mean Square | F | Sig. | |
净利润(万元) | Contrast | 1.790E14 | 1 | 1.790E14 | 9.189 | .004 |
Error | 7.596E14 | 39 | 1.948E13 | |||
净利润增长率（%） | Contrast | 1498.548 | 1 | 1498.548 | .164 | .688 |
Error | 357044.396 | 39 | 9154.985 | |||
加权净资产收益率（%） | Contrast | 314.004 | 1 | 314.004 | 4.957 | .032 |
Error | 2470.305 | 39 | 63.341 | |||
资产负债比率（%） | Contrast | 2347.692 | 1 | 2347.692 | 8.578 | .006 |
Error | 10673.654 | 39 | 273.683 | |||
基本每股收益（元） | Contrast | 1.445 | 1 | 1.445 | 3.755 | .060 |
Error | 15.003 | 39 | .385 | |||
每股资本公积金（元） | Contrast | 16.473 | 1 | 16.473 | 3.854 | .057 |
Error | 166.678 | 39 | 4.274 | |||
每股未分配利润（元） | Contrast | .275 | 1 | .275 | .050 | .825 |
Error | 216.017 | 39 | 5.539 | |||
每股净资产（元） | Contrast | 37.493 | 1 | 37.493 | 2.122 | .153 |
Error | 689.155 | 39 | 17.671 | |||
每股经营现金流量（元） | Contrast | 214.555 | 1 | 214.555 | 6.720 | .013 |
Error | 1245.150 | 39 | 31.927 | |||
The F tests the effect of 行业. This test is based on the linearly independent pairwise comparisons among the estimated marginal means. | ||||||
表3-9是对两个行业中各财务指标相等的假设的检验，可以看到在0.05的显著性水平下，净利润、加权净资产收益率、资产负债比率、每股经营现金流量在两个行业中有明显的差别。
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