论文总字数：22718字

摘 要

伴随着商业社会的发展，企业更大的发展空间的需求也与日俱增，同时企业规模也在不断的扩大，因此对于融资的需求也在增加。但与融资同步而来的是企业控制权的流失，以宝龙万科为代表的控制和经营权游戏便是一个发人深省的案例。近年来，阿里巴巴和百度等一些国内互联网创新企业为了保证对于公司具有稳定的控制权选择在美国上市，以保持对公司的稳定控制。世界各国对双重股权结构有着不同的看法。

双重股权结构是一种通过分离现金流与控制权从而达到对公司股权有效控制的一种手段。我国处于经济转型时期，制度不断改善。国内资本市场还没有导入这种特殊的股票结构。目前，除了香港交易所(港交所)在18年内发出新规例外，所有其他内地证券交易所都默认采用单一的所有权结构，近年来，资本市场多次面临优质上市资源流失问题。为了解决股权融资和控制转移之间的矛盾，资本市场必须尽快改革。

本文阐述了中国双重股权结构的发展及其特征和双重股权结构的发展路径，选择了京东和苏宁特易两个同业份额结构不同的案例，采用比较分析的方法，分析了我国双重股权结构的融资战略、经营成绩和战略布局。比较了不同股权结构下公司治理结构的异同，最后提出了一些合理的建议和展望。

关键词：双重股权结构；控制权；两权分离；财务分析

Research on Dual Ownership Structure of Listed Companies

Abstract

With the development of the Commercial Society, enterprises seek more development space, expand scale and increase financing demand. But at the same time, equity dilution is also an urgent problem to be solved. The game between control right and management right, represented by Baolong Vanke, has aroused heated discussion in the capital market. In recent years, some domestic Internet innovators, such as Alibaba and Baidu, have opted to list in the United States to maintain a steady grip on the company. Different countries in the world have different views on the dual ownership structure.

China is in the period of economic transition, the system is constantly improved, the domestic capital market has not yet introduced this special equity structure. At present, with the exception of the Hong Kong Stock Exchange, which has issued a new regulation within 18 years, all other mainland stock exchanges have adopted a single ownership structure by default, however, the principle of the same shares and the same rights can not meet the diversified financing needs of the newly established companies. In recent years, the capital market has been faced with the loss of high-quality listed resources. In order to solve the contradiction between equity financing and control right transfer, the capital market needs to be reformed. This paper discusses the development and characteristics of dual ownership structure and the development path of dual ownership structure in China, and selects the two cases of JD.com and suning TESCO which are in the same industry but have different ownership structure, and uses the method of comparative analysis, this paper analyzes the financing strategy, operating performance and strategic deployment of dual ownership structure in China, compares the similarities and differences of corporate governance structure under different ownership structure, and finally puts forward some reasonable suggestions and prospects.

Keywords: Dual Share Structure; Control; Financial Analysis

目 录

摘 要 I

Abstract 1

第一章 绪 论 2

1.1 研究背景 2

1.2 研究目的及意义 2

1.3 研究内容及方法 2

第二章 相关文献综述 5

2.1 双重股权结构的制度价值 5

2.2 双重股权结构的弊端 5

2.3 双重股权结构的本土化 5

2.3.1 本土化的可行性 6

2.3.2 双重股权结构制度设计 6

2.4 国内外研究 6

2.4.1 国内研究现状 6

2.4.2 国外研究现状 6

第三章 双重股权结构在我国的制度背景和发展现状 8

3.1 双重股权结构的现状 8

3.2 双重股权结构存在的问题 8

3.3 企业股权结构创新的成功实践案例 9

3.4 企业股权制度的现状 9

第四章 京东与苏宁易购案例分析 10

4.1 京东案例背景介绍 10

4.1.1 京东概况 10

4.1.2 京东融资概况 10

4.1.3 3京东双重股权结构的实现方式 11

4.2 苏宁案例描述 12

4.2.1 苏宁易购概况 12

4.2.2 苏宁易购融资概况 12

4.3 综合绩效对比分析 12

4.3.1 资产负债表分析 12

4.3.2 利润表分析 13

4.3.3 现金流量表分析 14

4.4 盈利能力分析 15

4.5营运能力分析 16

4.6偿债能力分析 17

4.7 本章小结 17

结 论 18

参考文献 19

致 谢 20

第一章 绪 论

1.1 研究背景

2013年末，阿里巴巴集团向港交所提出的方案中提出了保持企业特有的“合伙人”这一制度的提案。这和双重股权结构相似。是为了保证在融资状况下管理者对管理圈的的绝对控制的股份制度。包括马云在内的合作伙伴在公司上市后也可以指定公司的董事。因此，当时的港交所拒绝了阿里巴巴的上市请求。而在一年后的2014年9月，阿里巴巴在美国以每股68美元的股价在纽约正式上市，并坚持它的双重股权结构。

事实上，在股权制度创立时，是将平等作为企业治理的核心要素，股东依据其所持有的股权数额在公司享有相应的表决权，即“同股同权”。但是随着第二次工业革命的开展，美国经济飞速发展，伴随着企业规模的扩大，企业对于融资的需求也愈发迫切，在此基础上便诞生了“双重股权结构”这一新制度。该制度确保了公司管理层的控制权，在消除了因控制权流动而被赶跑的威胁之后，公司管理层也能更加专注于贯彻其长期的经营方针，培育管理和经营这家特定公司的知识及能力，投入更多的经营成本。

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：22718字