摘 要

本文通过对影响中国对外直接投资（OFDI）活动的因素进行实证分析，得出对中国OFDI活动有较大影响的因素，并分析其实际意义。首先，本文结合当前热点的政策供给侧结构性改革和一带一路政策解释了本文的研究背景和研究意义，并阅读相关文献资料做出了国内外文献综述。而后，介绍了OFDI理论和中国OFDI的发展现状，由这两部分分别介绍了国内外对OFDI的理论研究成果和现阶段中国OFDI的进程和与之有关的政策制度，通过对这两部分的介绍和分析，得到影响中国OFDI的一般性因素和特别因素，这些因素也就是进行实证研究的中心，包括我国的经济发展水平、外汇储备水平、贸易开放程度、人均工资水平、创新能力、科技和经营人才、资源禀赋。最后，对从政府和企业两个层面，结合实证分析结果，提出建议与对策。

关键词：中国；OFDI；影响因素；实证研究

Abstract

This paper empirically analyzes the factors affecting China's foreign direct investment activities and draws conclusions about the factors that have a significant impact on China's foreign direct investment activities, and analyzes their practical significance. First of all, this paper combines the structural reforms of the policy-supplying side of the current hotspot and the One Belt One Road policy to explain the research background and research significance of this paper, and read the relevant literature materials to make a literature review at home and abroad. After that, it introduced the foreign direct investment theory and the development status of China’s foreign direct investment. These two parts introduced the theoretical research results of foreign direct investment both at home and abroad, and the process of China’s foreign direct investment at the present stage and the related policies and systems. Through the introduction and analysis of these two parts, we have obtained general and special factors affecting China’s outward FDI. These factors are also the centers for empirical research, including China’s economic development level, foreign exchange reserves, and trade liberalization. Per capita wage level, innovation ability, science and technology and management talent, resource endowments. Finally, from the two levels of government and business, combined with the empirical analysis results, put forward suggestions and countermeasures.

Key Words：China；Foreign Direct Investment；Influencing factors；Empirical Research

目　录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 选题背景 1

1.2 研究意义 1

1.3 国内外文献综述 1

1.4 本文研究内容及研究方法 2

1.4.1 研究内容 2

1.4.2 研究方法 3

第2章 对外直接投资理论 4

2.1 对外直接投资的相关概念 4

2.2 对外直接投资的理论发展 4

2.2.1 传统对外直接投资理论 4

2.2.2 针对发展中国家的对外直接投资理论 5

第3章 中国对外直接投资活动现状及问题 6

3.1 中国对外直接投资活动现状 6

3.1.1 中国对外直接投资流量与存量 6

3.1.2 中国对外直接投资主体构成 7

3.2 重点政策对中国对外直接投资活动的影响 8

3.2.1 供给侧结构性改革对中国对外直接投资活动的影响 8

3.2.2 “一带一路”对中国对外直接投资活动的影响 9

3.3 中国对外资直接投资活动存在的问题 11

第4章 中国对外资直接投资影响因素分析 12

4.1 影响中国对外直接投资活动的一般因素 12

4.1.1 经济发展水平 12

4.1.2 外汇储备水平 12

4.1.3 贸易开放程度 12

4.2 影响中国对外直接投资活动的特别因素 13

4.2.1 创新能力 13

4.2.2 基础设施水平 13

4.2.3 人均工资水平 13

4.2.4 资源禀赋 14

4.2.5 科技和经营人才 14

第5章 中国对外直接投资活动影响因素的实证分析 15

5.1 基于影响对外直接投资活动的一般因素实证分析 15

5.1.1 变量的选取及预期结果 15

5.1.2 数据来源 15

5.1.3模型的设定 15

5.1.4 平稳性检验 16

5.1.5 协整检验 16

5.1.6 模型回归结果及分析 17

5.1.7 格兰杰因果关系检验 17

5.2 基于影响中国对外直接投资活动的因素实证分析 18

5.2.1 变量的选取及预期结果 18

5.2.2 数据来源 19

5.2.3模型的设定 19

5.2.4 平稳性检验 19

5.2.5 协整检验 20

5.2.6 模型回归结果及分析 20

5.2.7 格兰杰因果关系检验 21

第6章 结果分析对策建议 23

6.1 政府层面 23

6.1.1 稳定发展 23

6.1.2 优化结构 23

6.1.3 解决问题 23

6.2 企业层面 24

6.2.1 坚持创新 24

6.2.2 利用优势 24

参考文献 25

致谢 26

第1章 绪论

1.1 选题背景

OFDI是一个常谈常新、永不过时的话题。随着世界经济的发展和中国经济的腾飞，包括中国在内的许多国家都越来越关注OFDI活动，而且为了提高中国企业在国际上进行OFDI活动的竞争力，一方面，企业不断提高自身实力，用科技创新创造竞争力；另一方面，国家提供一系列的政策支持，如“一带一路”，“供给侧结构性改革”，为企业OFDI提供保障和动力。本文通过对影响中国OFDI活动的因素的实证研究，探究在中国OFDI活动中起重要作用的因素有哪些，哪些推动中国进行OFDI，哪些吸引中国OFDI，政策、制度及企业、个人应专注哪些部分，加以改进哪些方面，同时发现经过多年的经济发展，对我国的OFDI活动的影响因素有哪些变化，以及相应对策应做出的变化，并结合实际，印证研究的正确性和有效性。

1.2 研究意义

现如今，我国已经在近200个国家（地区）开展OFDI活动，随着经济全球化的深入，各国之间的接触范围不断扩大，接触深度不断加深。OFDI活动对一国经济的影响力十分重大。一方面，OFDI作为中国“一带一路”的重要切入点，吸引了投资者的关注，“一带一路”经济区开放后，我国投资额、服务外包合同金额、执行金额等都有了很大的增长。而且，我国OFDI活动最初只涉及几个行业，到如今已是多行业共同参与，发展迅猛，供给侧结构性改革的提出，也要求OFDI活动作出相应改革，提高效率，更好的满足公众的实际需求。另一方面，国际局势的复杂多变，贸易壁垒甚至是贸易战的产生，不时冲击着中国对外投资活动的积极性。因此，通过对OFDI经典理论和现阶段对中国OFDI有重大影响的政策的分析，得出影响中国OFDI活动的因素，并进一步得出与发展现状、政策及发展目标相适应的措施，会对经济发展产生极大的推动力。

1.3 国内外文献综述

国外对OFDI的研究起步很早，早在1988年Culem的研究中，就探究了投资国市场规模、平均工资水平、对外贸易的流动率这几个因素对一国OFDI流出的影响。Andreff（2002）对中国、俄罗斯等转型期的国家OFDI的影响因素进行了研究，并将经济发展水平、劳动力、技术水平、经济发展水平增长率和汇率的变动作为解释变量，实证表明，GDP、市场规模对OFDI影响明显，汇率几乎没有影响。Gross和Trevine（2002）证明了OFDI与东道国和投资国汇率之间的正相关关系。Randall Morck和Bornard Yeung（2008）站在中国OFDI的角度进行研究，发现中国的OFDI偏向于避税天堂和东南亚国家，而且大多由政府垄断。

我国对OFDI的研究起步稍晚，而且我国的发展有自身的独特性，吸引着许多学者从我国特殊的投资活动出发进行研究，如在没有相对优势的情况下，我国坚持对外投资的原因。杨建全，杨晓武和杨洁（2006）对我国OFDI进行了研究，发现经济发展水平是影响我国企业进行海外投资的决定因素。项本武（2007）运用面板数据研究了我国贸易水平与OFDI的关系，证明我国出口水平会促进OFDI。王丛丛（2015）把影响因素分为内部因素和外部因素，内部考虑经济发展水平、汇率水平、贸易水平、企业自身发展以及工资水平等因素的影响，外部考虑东道国市场规模、要素资源、进出口贸易、汇率水平、政治因素等因素的影响。这说明，随着研究的不断深入，被列入考虑范围的因素越来越多，有的倾向于研究特定因素（如贸易水平）的影响，有的倾向于研究对特定目标（如针对发展中国家、转型期国家、某一区域的国家）的影响，有的则着眼于全局，通过理论解释、实证研究、案例分析等多种方式加以研究。也有研究针对中国的情况进行研究，但是，结合实际政策对中国的OFDI活动进行的研究很少。

1.4 本文研究内容及研究方法

1.4.1 研究内容

本文主要研究有关我国OFDI的影响因素，并从一般性因素和符合中国现实的特别因素两类因素进行实证研究，全文共分六章：

第1章主要介绍了本文的研究背景和研究意义，对国内外关于OFDI的影响因素的相关研究进行了总结及评述，并写明了研究方法。

第2章介绍了OFDI的相关理论，包括OFDI的经典理论和针对发展中国家的OFDI理论。

第3章介绍了中国OFDI活动的现状和存在的问题，从中国OFDI的流量、存量、投资主体三个方面和我国现阶段有关OFDI的重要政策反映现状，并具体介绍了现阶段存在的问题。

第4章运用理论分析法，对影响OFDI的一般因素和特别因素进行阐述，并为下文实证分析提供一定的理论指导。

第5章对影响我国OFDI的一般因素和特别因素进行实证分析，分别对一般性因素和特别因素的时间序列数据进行回归分析，并进行了格兰杰因果检验，根据回归结果分析分析所列因素的效应。

第6章根据前文的研究结果，分别从企业和政府两个层面对改善我国的OFDI发展提供了建议，为我国OFDI的发展指出方向。

1.4.2 研究方法

本文采用的研究方法如下：

（1）理论分析法。本文整理了国外OFDI的经典理论和中国现阶段具有重大影响力的政策，用理论和实际相结合的分析方法研究影响中国OFDI活动的一般性因素和特别因素。

（2）实证分析法。本文主要运用Stata软件进行实证分析，针对一般因素和特别因素分别运用多元线性回归进行分析。通过实证分析的结果研究有关我国OFDI影响因素。

第2章 对外直接投资理论

2.1 对外直接投资的相关概念

对外直接投资（OFDI）是指我国国内投资者以现金、实物、无形资产等方式在国外及港澳台地区设立、购买国（境）外企业，并以控制该企业的经营管理权为核心的经济活动。

目前，我国OFDI主要有三种：

一、市场导向型OFDI。市场导向的我国企业在区位选择时，首先考虑如何规避贸易保护和贸易壁垒以及开辟新的市场。2001年，中国加入WTO，在国际上的经济活动中有了更多优势，但是，关税、非关税等贸易壁垒仍然是对我国对外贸易的阻碍。同时，市场饱和、生产过剩等问题是目前我国市场的很多产品都存在的问题。为解决这些问题，通过OFDI将产品转移到国外，一方面可以解决生产商的生存问题，另一方面可以扩展市场。对于新产品来说，获得领先优势，得到最大收益最好的方法就是能同时占领国内和国外市场。东南亚国家靠近中国，市场规模和增长潜力大且劳动力廉价，适合中国应用自身相对优势直接投资；中东欧国家市场广阔，产品竞争力强，直接出口阻力大，但是，中国可以通过直接投资跨越贸易壁垒，获得利益和技术。因此，市场导向的投资集中于东南亚和中东欧，

二、资源导向型OFDI。石油、铁、铜等是我国需求量极大的自然资源，虽然我国的自然资源储备丰富，但不能达到完全自给自足，因此，就有了以寻求国内稀缺资源和维护原料来源的稳定性为目的的资源导向的OFDI活动。我国寻求资源的主要方式就是投资于资源丰富而资金紧张的国家。除此之外，为了防范国际原料市场供应和价格变化给企业的不良影响，一些使用进口原料的企业常常考虑在原材料生产国生产该产品。这一类型的直接投资区域集中在非洲、中亚、西亚这些石油、铁、铜等资源丰富的拉美国家。

三、技术导向型OFDI。我国目前技术水平与发达国家相比，仍有一定差距。为缩小这一差距，获得技术上的比较优势，我国企业普遍采用OFDI方式学习技术并引进国内，加以改进使其适应本国需要后，投入市场，取得竞争优势。这一类别的投资目标主要是发达国家。

2.2 对外直接投资的理论发展

2.2.1 传统对外直接投资理论

垄断优势论由美国学者海默提出，由其老师金德尔伯格的补充完善。垄断优势理论首次指出，外商直接投资始于不完全竞争。在市场不完善的前提下，公司利用其在技术，资本和规模经济方面的垄断优势进行OFDI活动。然而，这一理论的研究对象是实力强大的跨国企业，无法解释发展中国家的企业，如中国的一些不具备垄断优势的企业进行OFDI的原因。

后来，学者们通过理论的推进和与实际情况的结合，完善了理论体系。维农的“产品周期理论”解释了发达国家OFDI考虑企业拥有的特殊优势以及企业所在的国家的区位优势。巴克莱、卡森以及加拿大拉格曼提出内部化理论，该理论发现了跨国公司用内部交易替代外部市场交易的原因，即克服外部市场障碍、弥补市场机制的缺陷。

在以往的研究中都发现，只有拥有深厚资本和高科技竞争力的大公司才能负担直接的外国投资。但是，在实际发展中，日本的情况并不符合这种情况。在日本，进行OFDI的主体大部分是中小企业，具有的是劳动密集型技术优势。小岛清提出“比较优势论”加以解释。他指出了国际分工的重要性，强调外国直接投资的原则是比较成本。

随着各国学者在特定时期的外商直接投资活动的专门研究，许多外国直接投资理论对某个国家的活动有很强的解释力，但没有普遍意义。随着世界经济的发展，美欧日同台竞争的格局已逐渐形成，OFDI活动的繁荣也推动了OFDI理论的繁荣。邓宁提出了“生产折衷理论”，即所有权优势，内部优势和区位优势是进行OFDI的企业需要同时拥有的三个优势。然而，“生产折衷主义理论”仍然侧重于发达国家的跨国公司。

2.2.2 针对发展中国家的对外直接投资理论

随着发展中国家在OFDI活动方面的参与程度加深，许多学者逐渐把研究目光投向发展中国家。发展中国家跨国公司所拥有的小规模制造技术劳动力成本低而且十分灵活，特别适合小批量生产。此外，发展中国家的外国直接投资活动是防御性的，只有在受到威胁时才采取措施。因此，在追求低成本，分散资产的目标驱动下，即使技术比较优势弱，业务范围窄，生产规模小的发展中国家企业也可以通过直接投资参与国际竞争。

英国学者Rao在深入研究印度跨国公司后，提出了“技术本地化理论”，指出发展中国家应该消化，改进和发明发达国家的技术，将技术转化为生产力并提高国内市场的竞争力。

针对二十世纪八十年代中期以后发达国家和地区的OFDI活动，“技术创新产业升级理论”指明了发展中国家应在何时吸引外资，应如何吸收、消化、引进技术，获得竞争优势。提高技术能力是积累的过程，需要很长时间，而且关系到国外直接投资的增长，在发展中国家，技术的引入推动国内产业转型升级，OFDI的产业布局和地理分布会随时间变化。

第3章 中国对外直接投资活动现状及问题

3.1 中国对外直接投资活动现状

3.1.1 中国对外直接投资流量与存量

下表为2002-2016年中国OFDI的流量和存量情况，可以看出，近15年来，我国的OFDI流量从2002年的27.0千亿元发展到2016年的1961.5千亿元，而且投资量增长速度快，尤其是2005年和2008年，OFDI流量同比增长一倍以上，在全球的位次也从26位到连续5年稳定在全球前三位。我国的OFDI存量状况与流量状况相似，存量金额从299.0千亿元增长到13573.9千亿元，在全球的位次也从第25位到第六位。

表3.1　2002-2016中国OFDI流量与存量

下图为上表数据的图像表现，可以更直观的看出中国OFDI在近15年来稳定增长，而且增速不断加快。