摘 要

中小企业在经济发展中占重要地位，而中小企业融资却是世界性难题，线上供应链金融基于“1 N”模式，为中小企业融资提供新途径，从根本上缓解了中小企业融资难的局面。线上供应金融融资是一种信用交易，设计一个基于信用、契约的可实施的市场交易机制，对线上供应链金融市场健康有序发展起到决定性作用。

本文分析了线上供应链金融的内涵，从线上供应金融发展历程入手，介绍供应链金融各参与主体；以保兑仓融资模式为例进行可实施的市场交易机制设计，分析保兑仓融资模式下各参与主体的委托代理关系，并建立数学模型量化融资企业与银行信用契约、融资企业与核心企业信用契约及物流企业与银行信用契约，设计出可实施的满足各主体参与约束与激励相容约束条件下的信用契约。

研究结果表明：在保兑仓融资模式下，融资企业可以要求核心企业做出T时间使用期承诺，以避免核心企业在收到货款后以次充好，而核心企业可通过做出T时间使用期承诺，向对产品质量不知情的融资企业传递自己产品高质量的信息；银行通过要求融资企业交纳一定保证金K，减少因融资企业不进行赎货带来的风险，并达到激励融资企业积极履行合约的效果；银行确定最优激励强度系数，促使物流企业努力工作，且物流企业通过接受这样的契约，向银行传递自己是高能力物流企业的信息。

本文特色：分析保兑仓融资模式下各参与主体的委托代理关系，建立数学模型量化各参与主体行为，设计出可实施的满足各参与主体参与约束与激励相容约束条件下的信用契约。

关键词：线上供应链金融；市场交易机制；委托代理关系；融资模式

Abstract

Small and medium enterprises (SMEs) play an important role in economic development, but its financing is a world problem. Online supply chain finance based on the "1 N" model, provides new ways for SMEs financing, and fundamentally ease the financing difficulty. Online supply finance is a credit transaction，it plays a decisive role to designing a credit, contract-based market mechanisms for the healthy and orderly development of financial markets.

This article has analyzed the connotation of online financial supply chain, and introduces its each main participation from online supply financial development; Take confirming storage financing model as examples ,the paper designs an implement market trading mechanism, analysis the principal-agent relationship of each main participation, and establish the mathematical model of finance companies and Banks credit contract, finance companies and core enterprise credit contracts and logistics enterprise and bank credit contract, then the design can be implemented to meet the subject participation constraint and incentive compatibility constraint conditions of the credit contract.

The results show that in confirming storage financing mode, financing enterprises may demand that the core enterprise make T commitment, to avoid the core enterprise shoddy after receive payment, and the core enterprise made it to transfer their product quality information; Banks requires that the financing enterprises pay a certain margin K, to reduce the risks of financing enterprises not to redeem the goods, and reach the incentive effect of financing enterprises to actively fulfill contracts; Bank determine the optimal incentive intensity coefficient, prompting logistics enterprises to work hard, and logistics companies by accepting such contracts, transfer to the bank himself as high ability of logistics enterprise information.

Features: analyzing the confirming storage financing model under each main participation of the principal-agent relationship, establish a mathematical model to quantify each main participation behavior, the design can be implemented to satisfy each participation main body participation constraint and incentive compatibility constraint conditions of the credit contract.

Key Words：Online supply chain finance(OSCF); Market trading mechanism; The Principal-Agent Relationship; Financing Patterns

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景目的及意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究目的及意义 2

1.2 国内外研究现状分析 3

1.2.1 关于供应链金融的研究 3

1.2.2 关于线上供应链金融的文献 4

1.2.3 关于保兑仓融资的研究 4

1.2.4 关于市场交易机制的研究 4

1.3 研究内容框架和研究方法 5

1.3.1 研究内容框架 5

1.3.2 研究方法 5

第2章 市场交易机制相关理论基础 6

2.1 信息不对称理论 6

2.1.1 信息不对称理论核心思想 6

2.1.2 对市场交易设计的启示 6

2.2 委托代理理论 7

2.2.1 委托代理理论的核心思想 7

2.2.2 对市场交易设计的启示 7

2.3 信息甄别理论 7

2.4 机制设计理论 8

第3章 线上供应链金融演进历程及参与主体 9

3.1线上供应链金融的内涵分析 9

3.1.1 供应链金融的定义 9

3.1.2 线上供应链金融的内涵 9

3.2 线上供应链金融的演进历程 10

3.3 线上供应链金融的各参与主体 11

3.3.1 融资企业 11

3.3.2 核心企业 12

3.3.3 商业银行 13

3.3.4 物流企业 13

第4章 保兑仓融资模式及其市场交易机制 15

4.1 市场交易机制概念及基本内容 15

4.1.1 机制设计 15

4.1.2 市场交易机制设计的基本内容 15

4.2 保兑仓融资模式参与主体及其委托代理关系 15

4.2.1 保兑仓融资模式 16

4.2.2 参与主体之间的委托代理关系及道德风险 17

4.3 融资企业与核心企业的交易契约设计 18

4.4 融资企业与商业银行的交易契约设计 21

4.5 第三方物流企业与商业银行的交易契约设计 23

第5章 总结与展望 27

5.1 总结 27

5.2 展望 27

参考文献 29

致 谢 31

第1章 绪论

1.1 研究背景目的及意义

1.1.1 研究背景

2016年我国依旧呈现经济新常态，经济维持中高速增长，出口形势不乐观，内部需求较疲软。目前，我国注册的中小企业多达4000多万家，中小企业每年创造的产出占GDP的比例达到65%，每年缴纳的税占政府税收一半以上，为我国提供近四分之三的就业岗位，在我国经济中占据举足轻重的地位。但中小企业很难从银行等金融机构获取贷款，一方面，中小企业体量轻、可质押资产少、信用基础差等不受到银行等金融机构的青睐，另一方面，银行收集中小企业信息难度较大，需要花费更高的成本，银行只能以更高的利率贷给中小企业，而这种融资利率会超出中小企业能够承受的范围。因此，急切需要创新其他金融产品来满足中小企业融资需求，支持中小企业的持续发展，供应链金融在银行、核心企业及中下企业共同设计下应运而生。供应链金融以核心企业与中小企业真实的商务贸易交易为基础展开，中小企业资信状况不再作为贷款的首要条件，银行引入核心企业，对其进行信用捆绑以降低贷款风险。中小企业对融资的巨大需求，促使供应链金融市场快速发展，据统计，目前我国供应链金融的市场规模已达到10万亿元，并且有关部门预计供应链金融市场规模在5年后将翻一番，市场具有可观的上升空间。

线上供应链金融是供应链金融结合互联网及物流网等进行金融创新的产品，迎合了我国供给侧改革的政策导向。线上供应链金融服务自2009年由平安银行推行后，被众多供应链企业所接纳，国内其他股份制银行也陆续进行了供应链金融的线上化操作，纷纷进军线上供应链金融市场。例如，工商银行的易融通，中国银行的融信达系列供应链金融产品，招商银行的U-BANK电子供应链金融平台等，这些供应链金融产品和服务都依靠互联网信息技术实现了线上化操作。2012年11月，京东商城建立供应链金融服务平台，为其供应商的产业链提供相配套的融资等金融服务，这意味着电商企业正式进入供应链金融服务。一个月后，苏宁电器设立小额信贷公司，为其供应链上游的中小供应商提供相应的融资服务。2013年，京东商城推出了自己的供应链金融产品“京保贝”，而苏宁成为银行开展供应链金融业务的首选合作伙伴。