文 献 综 述

最近几年间，中国能源资源型企业开始进行大规模海外并购行为，究其原因，不外乎借助中国能源资型源企业的海外并购行为，可以开拓促进企业发展壮大的一个重要途径。一般来说，扩大企业规模一般可以通过两种方式实现，其一是经过长期的自身积累壮大，逐步做大做强；其二是通过并购嫁接，实现跨越式发展。综合来看，这两种方法各有其利弊。前者虽然积累速度慢，但是股权稳定，风险较小；而后者可以实现爆发式的拓展，但是涉及大量产权交易，风险相对较大，但是通过这样的实际行为分析可以看出，目前很多企业愿意通过并购行为使企业迅速发展壮大。

一、国外的研究现状

西方学者对海外并购的研究主要集中在海外并购的历史、海外并购与新建投资模式间的选择以及海外并购的操作等方面，而世界经济环境的不断发展变化对海外并购的理论提出了挑战。海外并购是并购活动在地域、空间上从国内扩大和延伸到国际，具有外国直接投资和并购的双重特点。国外学者对海外并购理论的研究主要是从外国直接投资和企业并购两个角度分别展开，并结合本国及国际环境的发展情况来进行研究。

由于并购在商业实务界的流行，理论界对其进行了广泛而深入的研究。比较有代表性的观点是：P.S.桑德萨那姆(1998)认为客观地分析企业本身的财务能力和制定正确的支付及筹资方式，可以降低并购成本，减少企业并购的财务风险。Robert Borghese，Paul Borghese (2001)认为并购双方的战略及组织适应性差，缺乏有效的整合计划是并购财务风险产生的主要原因。

二、国内研究现状

我国由于海外并购出现比较晚，多数理论都是在西方并购理论的基础上展开的，大部分是对西方并购理论的综合或者是结合我国企业的特点进行某一方面的研究。其中有代表性的有佟福全（1999）提出了”企业并购是中国资产重组的优先选择”的观点；刘文通博士（2007）研究和概括了我国改革开放以来产权交易、股权交易的实践经验，大胆提出四大理论：控制权增效理论、并购的杠杆假说、国有企业准并购假说、从准并购机制转向并购机制的理论；王一（2003）论述了我国国有企业并购中的”准并购”现象，他认为无偿划拨是最具典型意义的”准并购”行为。

虽然我国企业在真正市场经济条件下并购活动正式展开的时间较晚，但多年的公司并购实践表明，并购活动对公司的业绩有着重要的影响。比较有代表性的观点是：史佳卉(1999)认为并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价，融资，支付等财务决策行为引起的价值风险的集合，企业并购既是一个投资行为，又是一个财务行为，影响企业并购财务风险的因素既有不确定性，又有信息不对称因素；控制财务风险必须采取建立在不确定性和信息不对称性因素基础上的动态风险控制途径。李燕（2008）认为由于财务环境的复杂多变,企业本身的资本结构不合理以及管理者盲目扩大规模导致决策失误使得企业因此而产生了财务风险。我国经济论文研究学者魏冬，张利儒（2005）认为，在全球经济一体化趋势不断加强的背景下，我国跨国企业在我国目前成本较低，时间短，速度快，”2 2=5”的前提下，进入模式应当选择1.买壳上市 2.换股并购。并对这两种模式进行策略分析，应当选择1.强强联合，换股并购、2.优势民企，买壳上市、3.跨国公司，资产并购。浙江工业大学经贸管理学院副教授，硕士生导师：王谦（2007）运用管理学、经济学、金融学等学科的有关知识，采用定性分析、定量分析相结合的方法，对企业海外并购中的协同问题进行了系统的研究，其研究成果表明： 企业成长率、经营多元化、东道国经验、文化差异和东道国经济水平5个因素对企业海外并购有显著的影响作用。中国人民大学商学院的李平，徐登峰教授（2009）认为：海外并购和新设投资是对外直接投资的两种股权进入模式，我国企业通过海外并购实现的对外直接投资逐步增长，并迎来了通过海外并购进行全球布局的较佳时期。其文分析了我国企业海外并购和新设投资两种进入模式选择的宏观、产业和微观三类影响因素，指出我国企业海外并购存在的主要问题，并提出了我国企业海外并购进入模式选择的建议。

三、简要评述

综上所述，国外因为海外并购实践出现的比较早，因此理论研究也早，已经形成了