论文总字数：20449字

摘 要

作为国民经济的支柱产业，房地产行业以其高度的关联性、强大的带动性，成为对国民经济发展影响最深远的行业之一。近几年我国连续颁布一系列新的法律法规政策，随着国家对房地产行业不断加强宏观调控，使得房地产行业发展逐渐变缓。房地产开发商逐步控制了用地总量，商品房价格不涨反跌，使得房地产行业上市公司随时都有遭受巨大的财务风险的可能性，这些风险危机都有一定机会给企业带来许多不确定损失。所以对房地产行业上市公司进行财务风险分析研究有着非常深远而重大的意义。

本文从理论和实证两方面着手研究：首先对财务风险的定义、类型以及成因进行了分析，在此基础上针对房地产这个特殊的行业，研究了这个行业在实际经营过程中遇到的问题并对其形成原因进行了探讨。接着，在理论研究的基础上，通过财务风险评价模型优缺点的比较，最终选择Z-score财务风险评价模型对沪深A股抽取的15家上市房地产企业的财务风险进行了预测。最后，根据实证分析的结果，结合房地产行业存在的突出问题，提出了缓解房地产行业财务风险的对策建议，希望对房地产行业提高财务风险防范水平有所帮助。

关键词：房地产行业上市公司；财务风险；Z-Score模型

The Real Estate Industry listed Company Financial Risk Analysis

Abstract

As the pillar industry of national economy, the real estate industry will guide, the whole construction machinery with its high relevance, powerful become one of the most far-reaching influence on the development of national economy industry. Continuous issued a series of new laws and regulations policy in China in recent years, as countries continue to strengthen macro-control of real estate industry, making the real estate industry development gradually slow. Real estate developers gradually took control of the land consolidation, fallen commercial housing prices don"t rise, make the real estate industry listed company at any time to suffer huge financial risk the possibility of these risks crisis have some chance to bring a lot of uncertain loss. So the research on the real estate industry listed company financial risk analysis has a very profound and significant.

This text set about from two aspects of theory and empirical research: first, the definition of financial risk, types and the causes are analyzed, and on this basis, in view of the real estate in this particular industry, the industry was studied in the process of actual operation problems and its reasons were discussed. Then, on the basis of theoretical research, through the comparison of financial risk evaluation model of advantages and disadvantages, the final choice of Z - score financial risk evaluation model of the Shanghai and shenzhen A shares extraction 15 listed real estate enterprise"s financial risk is forecasted. Finally, according to the result of empirical analysis, combined with the prominent problems of the real estate industry, puts forward some countermeasures to ease financial risk of real estate industry advice, hope some help to improve the level of financial risk prevention of real estate industry.

Keywords:The Real Estate Industry listed Company; Financial Risk Analysis; Z-score Model

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 2

1.1 研究背景 2

1.2 研究的意义 2

1.3 研究思路及内容 2

1.4 论文框架 3

第二章 相关文献综述 4

第三章 上市公司财务风险理论基础 6

3.1 财务风险的概念 6

3.2 财务风险的分类 6

3.3 财务风险的形成原因 7

3.3.1 资本结构不合理 7

3.3.2 投资决策失误 7

3.3.3 资产流动性弱 7

3.3.4 内部控制不健全 8

第四章 房地产行业上市公司财务风险现状及成因分析 9

4.1 房地产行业上市公司财务风险现状 9

4.1.1 利益的趋动导致资产负债率增高 9

4.1.2 融资方式单一导致资本结构的不合理 9

4.1.3 流动资金管理的不规范 9

4.2 房地产行业上市公司财务风险成因分析 10

4.2.1 外部因素所带来的财务风险 10

4.2.2 内部因素所带来的的财务风险 11

第五章 房地产行业上市公司财务风险评价模型 12

5.1 房地产财务风险评价模型的比较与选择 12

5.1.1 单变量模型 12

5.1.2 Logit 模型 12

5.1.3 主成分分析法 12

5.1.4 Z—Score 模型 12

5.2 Z-score模型及其应用 13

5.3 数据处理 14

5.4 本章小结 14

第六章 房地产行业上市公司财务风险控制及防范措施 15

6.1 加强财务管理 15

6.2 完善的企业内部控制管理机制 15

6.3 优化企业债务结构 15

6.4 建立风险预警系统 15

结 论 17

致 谢 18

参考文献（References） 19

第一章 绪 论

1.1 研究背景

房地产行业是国民行业经济支柱之一，对国民经济的健康稳固发展有着非常大的影响。由于房地产行业普遍具有投资空间大、周期较长、产业相关性较强、高风险和高收益并存的特点，再加上我国连续颁布一系列新的法律法规政策，对房地产行业不断加强国家宏观调控，使得房地产行业在社会经济的发展方面处于日渐重要的地位，特别是当金融危机发生时，房地产行业上市公司随时都有可能遭受巨大的财务风险，这些风险危机都有一定机会给企业带来许多不确定损失。

我国的房地产行业兴起时间短，基础不牢固，规模也相对较小，企业经营远未达到标准化，和国外的房地产行业相比差距非常大。很多房地产公司资本结构极不合理，债权资本与股权资本的比例严重不平衡，导致企业资产负债率居高不下，不少企业的资产负债率都在75％以上，有的甚至高达90％，房地产行业上市公司已然承受着巨大的财务风险。加上当前受国内宏观政策调控和国际经济变动的影响，使得银行金融政策的收紧，潜在的财务风险已然成为很多房地产行业上市公司生存发展迫切需要解决的实际问题。

1.2 研究的意义

对国民经济而言，房地产行业是一个非常重要组成部分。不仅如此，房地产行业对于带动其他周边产业的发展也具有非常重要的意义。由于房地产行业涉及方面十分广泛，房地产行业的稳定与否与国民经济的健康稳定发展息息相关。同时，对于房地产行业上市企业本身来讲，他们也希望企业能够实现可持续发展，因此必须要求房地产企业规范经营，提高警惕防范财务风险，从而给企业带来更好的收益。

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