英语原文共 10 页，剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料

政治风险对委内瑞拉的经济和金融风险重要吗？

Dervis Kirikkaleli^*

摘要

本文利用1984Q1至2018Q4季度数据，探讨了委内瑞拉政治风险以及经济和 金融风险的时频依赖性。 本研究使用小波相干技术，它允许调查委内瑞拉政治风险与经济和金融风险之间的长期和短期因果关系。 这项研究的结果表明：（一)在不同的时间周期和不同的频率水平上观察到政治风险、经济风险和金融风险的显著脆弱性；(二)从长期来看，政治风险具有很 强的解释力，从1995年到2005年，而从1984年到2010年，经济风险和政治 风险在不同的频率水平上呈正相关；(三）从长期来看，政治风险的变化 显著导致委内瑞拉金融风险的变化。

关键词：政治风险、委内瑞拉、金融风险、经济风险、小波相干J EL分类： R11、E5、G0、P16、C60

1导言

在文献中，学者们对政治不稳定给予了相当的关注，强调政治不稳定对宏观经济动态的不利影响是有共识的。一般来说，不稳定的政治环境对经济的影响可以通过两个渠道发生：直接和间接(Asteriou,Price，2001)。在直接渠道中，“政治不确定性改变了投资的性质，影响了因素的需求，改变了对经济增长有直接影响的支出模式”(Tabassam，2016)。间接渠道强调，由于政治环境恶化，投资减少，经济增长可能受到负面影响。此外，政治不确定性由于其对经济表现的不利影响而被认为是投资者不想要的情况，因为在不稳定的政治环境中，企业家很难准确预测国家的长期经济增长。由于政治不确定性可以最大限度地减少政府的生活，它缩小了决策者的视野，从而导致不适当的经济政策对经济和金融部门的稳健性产生不利影响。穆拉德和阿尔希亚布（2019)、奥卡福尔(2017)和斯韦丹(2016）最近的研究强调，国内市场政治紧张局势的加剧与经济增长减速有关。

尽管政治不稳定对经济产生了影响，但政治不稳定也对一个国家的金融部门产生了重要影响。 换句话说，一个国家不断加剧的政治动荡很可能会恶化金融体系。政治动荡很可能影响一个国家的风险回报状况，也可以提高当前和未来投资的所需回报率。由于国内和国外借贷利率成本上升，这种情况很可能会阻碍现任政府减少税收和增加政府开支。因此，市场经济活动的减速将长期降低生活水平(Gunay，2016)。在文献中，金融领域的大多数实证研究都集中在由于数据的可用性而导致的政治不稳定对股票市场的影响上。陈和伟（1996）对香港恒生指数进行了研究，并记录了积极的政治消息对恒生指数回报的影响。他们的发现表明，虽然积极的消息对回报有积极的影响，但消极的政治消息有负面的影响。围绕希腊股票市场，Alexakis和Petrakis（1991）发现政治指标与希腊股票市场指数的表现之间存在显著的关系。正如Barro（1991年）的研究所指出的那样，在政治动荡时期，具有规避风险观点的企业家很可能将其投资转移到提供相对安全和风险较小的其他国家。王（2019年）、Hillier和Loncan（ 2019 年）以及Charfedine和Al Refai（2019年）最近的研究表明，股票市场受到国内市场和国际舞台政治紧张局势加剧的不利影响。

虽然大量文献将委内瑞拉经济和金融体系的衰落与政治因素联系起来(见Vera2015；Bolton2016；Littman2016；Merke和Fel dmann2016；Cannon和Brown2017；Dachevsky和Kornbliht2017；Buxton2018)，但作者并不知道有任何研究试图用现代计量技术定量评估这一关联。换句话说，从经验上看，政治风险是否以及在多大程度上影响了委内瑞拉的金融风险仍不清楚。因此，本研究的主要创新之处在于，它通过建立基于时间序列的模型来利用小波相干方法探讨政治风险对委内瑞拉经济和金融风险的因果效应来填补文献中的这一空白。因此，预计这项研究将启动关于这一概念的新辩论，从现代计量经济学技术中得出的实证结果将为委内瑞拉的决策者提供显著的影响。 由于本研究采用了小波相干性方法，因此可以捕捉到政治风险对委内瑞拉经济和金融风险的短期和长期因果效应。委内瑞拉经济的特点是油价下跌和管理不善（治理不善）造成的波动和各种经济冲击。表1列出了委内瑞拉在1985-2018年期间发生的重大政治和经济事件。

2数据和方法

由于本研究的主要创新之处在于研究了委内瑞拉政治风险、金融风险和经济风险的时频依赖性，因此使用了一个独特的数据集-政治风险指数、金融风险指数和经济风险指数-来源于政治风险服务(PRS)。而金融和经济风险

表1委内瑞拉重大政治经济事件（1985-2018）(来源： BBC)

指标构建在5个组成部分的基础上，政治风险指数由12个组成部分构成。 经济风险指数和金融风险指数的得分范围从0 到50，其中0表示非常高的风险环境，50分表示非常低的风险环境。然而，政治风险指数的得分在0到100之间。财务风险和经济风险变量及其代码的描述性统计数据列于表2。图1显示了1984年至2018年期间委内瑞拉的政治风险、金融风险和经济风险指数。无疑，

表2数据和描述性统计

数据 政治风险指数 金融风险指数 经济风险指数

源码 PRS PRS PRSR

ERI

时间 PRI FRI

社革局政治风险服务小组表示5%

有统计学意义

资料来源：政治风险服务小组

图 1委内瑞拉的经济风险、金融风险和政治风险（资料来源：政治风险服务小组）

2015

2010

2005

2000

1995

1990

10

1985

20

80

70

60

50

40

30

20

50

40

30

FRI ERI

PRI

委内瑞拉在政治、经济和金融风险方面的表现是脆弱的。如图所示，1985年至1998年期间，委内瑞拉在政治环境方面处于中等风险的地位。然而，在乌戈·查韦斯和尼古拉斯·马杜罗（1998-2018）担任主席期间，委内瑞拉的政治风险指数恶化；事实上，委内瑞拉在政治风险方面的表现是拉丁美洲国家中最贫穷的。在1985-2018年期间的经济和金融风险指数方面，委内瑞拉的经济环境与金融条件相比更好。然而，从2012年起，委内瑞拉经济风险和金融风险指数由于全球危机、该国政治脆弱性、委内瑞拉信用评级降低、高通胀和内部抗议而出现下降趋势。这些因素清楚地表明了委内瑞拉经济表现和金融体系恶化的原因。2018年，委内瑞拉发现自己在经济方面处于高风险地位，环境和金融环境的风险很高。因此，图1清楚地说明了委内瑞拉政治不确定性上升对金融和经济风险的负面影响。此外，委内瑞拉政治紧张局势的加剧将经济和金融风险水平从一个温和的环境转移到了一个非常高的风险环境。

本研究利用Goupillaud等人最初提出的小波方法，研究了委内瑞拉政治风险、金融风险和经济风险之间的时频关系。（1984）。因此，这使本研究能

剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料

资料编号：[234344]，资料为PDF文档或Word文档，PDF文档可免费转换为Word