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摘 要

改革开放以来我国的市场经济体制进一步完善，经济不断得到发展，市场中的收购、并购变得越来越频繁，而作为并购关键的企业价值的评定显得尤为重要。企业价值评估方法的选用是不是科学的、合理的，越来越成为该次并购能否顺利完成，合作企业能否达到双赢的关键。本文以浅析成本法、市场法、收益法这三种价值评估方法的综合分析为主要内容，分析这三种方法的评估原理和在实际运用中的优缺点，并结合目前我国市场的实际情况，通过案例分析来说明收益法与成本法在评估上存在的巨大差别，证明收益法比成本法更适合今后我国企业价值评估的发展。

关键词：企业，企业价值，成本法，收益法

Abstract: With our country’s reform and opening up ,our country’s market economy becomes more and more prosperous. There are much more mergers and acquisitions in our market. So how to count the enterprise value becomes more and more important. Count the enterprise value scientifically is the key to the both transactions. In this article, I will introduce the cost method, the market-based approach and the income approach, point out the differences in these approaches. I also will introduce the advantages and disadvantages of the three approaches, to prove the income approach is the most suitable approach in counting the enterprise value in our country.

Keywords: Enterprise, enterprise value, cost method, income method

目 录

1 引言 4

2 企业价值评估方法相关理论的介绍 4

2.1 企业价值的内涵 4

2.2 企业价值的特点 4

2.3 企业价值评估的演进过程 5

3 企业价值评估的方法 5

3.1 成本法 5

3.2 市场法 6

3.3 收益法 6

3.4 成本法、市场法、收益法三者的比较 7

4 企业价值评估各方法存在的不足 7

4.1 成本法在企业价值评估中的不足 7

4.2 市场法在企业价值评估中的不足 8

4.3 收益法在企业价值评估中的不足 8

5 案例分析—大亚科技收购圣象集团40%的股权 9

5.1 大亚科技、圣象集团的的现状分析 9

5.2 本次收购在评估方法选择上的不足和解决方法 10

6 企业价值评估方法选择的建议与对策 15

6.1 成本法的选择使用 15

6.2 市场法的选择使用 15

6.3 收益法的选择使用 16

结 论 17

参 考 文 献 18

致 谢 19

1 引言

随着上世纪70年代改革开放的进行，我国的市场经济体制不断发展、成熟。市场经济的一个标志就是商品化，而作为市场组成部分的企业也开始扮演商品的角色。并随着市场的发展与完善，企业也成为了一种商品，被作为交易的对象。但是企业又不是简简单单，普通的商品，它的价值的确定与普通商品有很大的区别，由此诞生了企业价值评估。企业价值评估起源于西方，在1980年左右进入我国，至今已有30多年的历史。如今，我国经济迅速发展，企业间的并购越来越频繁，这些市场活动都会涉及企业价值评估。发达、完善的企业价值评估体系有利于经济的发展，对经济市场化也有推动作用。越来越多的经济学人士开始关注企业价值评估这一时代命题^[1]。

2 企业价值评估方法相关理论的介绍

2.1 企业价值的内涵

要理解企业价值这一概念，我们必须先了解企业和价值这两个名词。我们对企业最初的理解是那些将原材料进行加工，再向市场进行销售的组织。它是组成经济体系的细胞，众多各异的企业让整个市场都能充满活力。那价值呢？在经济学中，对价值也没有统一的定义，我们在这里引用马克思的关于价值的论述。马克思认为，价值的载体是一般的人类劳动，也就是抽象劳动。

我们认为价值是一把标尺，它的读数就是价格，但是我们也要注意到这把标尺的刻度不是保持不变的，它会随着时间的推移而改变，它是动态的指标，只反映当前的状况。

企业价值是在企业发展的高级阶段我们称为市场经济条件下出现的全新概念，其真正的意义上的企业价值只有在市场化完善，并且资源能够得到有效的配置的前提下，才能被准确的评估。随着知识经济的到来，企业价值有了新的含义，企业价值突破了传统，企业可以没有资源，生产技术，却可以依靠人才、知识创造价值和财富。本文认为企业价值是企业在未来特定的期间内，运用自己的生产要素能带来的持续性的获利能力的货币体现。

2.2 企业价值的特点

企业的价值是企业各种要素和企业能力的综合反映。只有在企业具有持续经营条件时，企业才具备整体的市场价值，并且这个价值取决于企业整体的获利能力及未来的预期收益，它是企业各类资产组合产生的，各类资产通过有机组合产生的价值大于企业各单项资产价值总和。但当企业不具备持续经营的条件时，企业的市场价值不具有整体性，大多数的无形资产将失去它们的功能，这时候企业的价值只取决于各类单项资产的总和。

企业价值是一个敏感度很高的指数，诸多因素会对它形成影响，如：企业的盈利能力，企业所从事的行业，企业的历史情况，企业是财务状况，企业的商誉，甚至企业的股票交易情况等都可以影响企业的价值。在普华永道组织的一次调查中发现，收益、现金流量和毛利被认为是对企业价值最具影响力的三个数据。我们将它们归类为三大类：与客户相关的因素、与员工相关的因素、与企业创新相关的因素。

以上分析得出定量和定性两大类因数。在通常情况下，定量因素是评估一个企业价值的主要指标，并辅助以定性因素。如果我们想得到最科学的企业价值量，那么综合考虑上述两类因素将显得势在必行了。

2.3 企业价值评估的演进过程

企业价值评估最早在西方出现，在国外拥有悠久的历史。十九世纪六十年代末世界上最早的评估机构在当时经济最为发达的英国诞生。由于西方发达国家的市场经济更加完善，企业能更为放心的去进行交易，这使得市场内的交易数量不断上升，同时也使得市场规模不断扩大，由此形成良性循环，让企业价值评估行业更能得到发展与完善。本文认为西方的企业价值评估行业如此先进有以下原因：1市场规模的巨大，行业众多，使得企业价值评估的用户分布在各行各业。2西方之所以能够形成如此完善的企业价值评估体系，离不开政府的规范和引导作用，当然一些必要的强制性要求也不可避免。3要使得行业更加规范、专业，离不开从业人员的专业化，为职员进入该行业设置门槛也在所难免^[2]。

因为受到经济体制和政治因素的影响，企业价值评估进入我国较晚，在我国改革开放之后才真正起步。相比于西方而言，我国在企业价值评估这条道路上还有很长的距离要走。

3 企业价值评估的方法

成本法、市场法和收益法是进行企业价值评估时最常用的三种方法。它们的评估方式虽然各不相同但核心思想是相通的，都是以企业在市场上的公开价格和企业未来的收益作为评估凭照。在我国，有超过90%的企业价值评估采用的是成本法，这其中既有国情问题，也有主观选择的倾向。

3.1 成本法

当前在我国的企业价值评估项目中，由于成本法需要的资料搜集相对容易，也最容易被政府管理部门和公众所接受，已经成为评估人员广泛采用的方法，而且近期这种状况还不会发生根本性的变化。

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